Nvidia veut mobiliser jusqu’à 500 milliards de dollars de financements avec plusieurs géants de Wall Street pour soutenir l’achat de ses puces et le développement des infrastructures d’intelligence artificielle. Derrière cette initiative hors norme se joue une question essentielle pour le groupe : s’assurer que ses futurs clients disposent des moyens nécessaires pour continuer à acheter massivement ses processeurs.

Nvidia ne veut plus seulement fabriquer les puces qui alimentent l’essor mondial de l’intelligence artificielle. Le groupe cherche désormais à bâtir, avec certaines des plus puissantes institutions financières de Wall Street, l’architecture permettant de financer leur acquisition.

Goldman Sachs, Blackstone et Apollo travaillaient depuis plusieurs mois sur des montages de dette destinés aux développeurs de systèmes d’IA. Face à la lenteur des négociations, le patron de Nvidia, Jensen Huang, a décidé de rendre l’initiative publique et de lui donner une tout autre dimension : jusqu’à 500 milliards de dollars de financements potentiels.

KKR, BlackRock et Brookfield ont depuis rejoint le dispositif. Ensemble, ces six groupes pourraient organiser une partie considérable des capitaux nécessaires aux futurs projets informatiques liés à l’IA.

Mais les 500 milliards annoncés ne correspondent pas à une enveloppe déjà constituée. Aucun calendrier fixe n’a été arrêté et, au moment de l’annonce, aucun accord global n’avait encore été signé. Le montant combine des opérations déjà envisagées et des estimations des besoins futurs.

Financer ceux qui achètent les puces Nvidia

L’enjeu est directement lié au modèle économique de Nvidia.

Les géants technologiques comme Microsoft et Amazon restent des acheteurs majeurs de ses processeurs, mais plusieurs d’entre eux développent désormais leurs propres composants. Nvidia cherche donc à élargir sa clientèle et à renforcer les capacités d’investissement d’autres acteurs, notamment des entreprises d’IA comme OpenAI et Anthropic.

Or l’acquisition de dizaines de milliers de processeurs spécialisés, leur installation dans des centres de données et l’alimentation électrique nécessaire représentent des investissements gigantesques.

Le projet vise précisément à résoudre ce problème de financement.

Les établissements partenaires pourraient lever de la dette auprès de fonds souverains, de fonds de pension, de compagnies d’assurance et d’autres investisseurs institutionnels. Une partie des capitaux pourrait également provenir d’investisseurs particuliers.

Les marchés privés du crédit devraient fournir une part importante des fonds. Mais les sommes envisagées sont telles que les marchés obligataires traditionnels devraient également être sollicités.

Des véhicules financiers pour louer les puces

L’une des structures étudiées consiste à créer des véhicules financiers spécialisés capables d’emprunter plusieurs dizaines de milliards de dollars, d’acheter les équipements informatiques puis de les louer aux clients de Nvidia.

Les prêts pourraient être garantis à la fois par les puces elles-mêmes et par les contrats conclus avec leurs utilisateurs.

Cette architecture permettrait théoriquement de réduire le risque pour les prêteurs. Si un client rencontrait des difficultés financières, les processeurs pourraient être récupérés puis loués à une autre entreprise.

Nvidia apporterait elle-même son soutien à certaines opérations. Jensen Huang a toutefois précisé que l’engagement du groupe pourrait représenter jusqu’à 25 % d’une opportunité et que chaque projet serait évalué individuellement.

Cette précision a permis d’atténuer certaines inquiétudes initiales sur l’exposition financière que Nvidia pourrait accumuler.

Le spectre du financement circulaire

Car le projet intervient au moment où une partie de Wall Street commence précisément à s’interroger sur les mécanismes financiers qui soutiennent l’explosion des investissements dans l’IA.

Nvidia vend des puces aux entreprises qui construisent les infrastructures d’intelligence artificielle. Mais le groupe investit également dans certains de ses propres clients, comme CoreWeave, et pourrait désormais participer à des mécanismes permettant à d’autres acheteurs de financer ses produits.

Cette proximité nourrit les craintes d’un financement circulaire : l’argent investi dans l’écosystème contribuerait à financer les entreprises qui achètent les équipements de Nvidia, renforçant à leur tour les revenus et la valorisation du fabricant de puces.

Le groupe, valorisé autour de 5 500 milliards de dollars, cherche donc à démontrer que la demande future ne repose pas uniquement sur quelques géants technologiques et que des investisseurs disposant de capitaux considérables sont prêts à financer la prochaine vague d’infrastructures.

Wall Street voit un marché colossal

Pour les partenaires financiers, l’opération représente également une importante source potentielle de revenus.

Structuration des prêts, émission d’obligations, gestion d’actifs, crédit privé ou encore revente d’une partie des financements : chaque étape peut générer des commissions.

Goldman Sachs dispose déjà de relations anciennes avec Nvidia. Apollo cherche parallèlement à développer ses activités de négociation et pourrait revendre une partie des prêts qu’il accorde. Blackstone, KKR, BlackRock et Brookfield disposent pour leur part de capacités considérables dans les infrastructures et les marchés privés.

D’autres banques veulent désormais rejoindre le mouvement. JPMorgan étudie notamment les modalités d’une éventuelle participation.

Morgan Stanley a, de son côté, annoncé un cadre visant à mobiliser 1 500 milliards de dollars en faveur de secteurs liés à l’innovation et à la sécurité nationale américaines, avec l’intelligence artificielle et l’informatique avancée parmi les domaines prioritaires.

Broadcom avait préparé le terrain

Nvidia n’est pas le seul fabricant de semi-conducteurs à chercher des solutions financières pour soutenir la croissance de ses clients.

Broadcom a récemment présenté une initiative avec Apollo et Blackstone destinée à financer plus de 20 gigawatts de capacités informatiques pour plusieurs laboratoires d’IA, notamment Anthropic et OpenAI, d’ici 2028.

La différence tient à l’état d’avancement des deux projets. Au moment de son annonce, Broadcom disposait déjà d’environ 35 milliards de dollars de financement.

Apollo avait structuré cette première opération afin que la dette ne soit pas directement inscrite au bilan de Broadcom, tandis que Blackstone a déjà sondé des investisseurs pour une nouvelle transaction dépassant 30 milliards de dollars.

Et si les puces perdaient de leur valeur ?

Le principal risque du modèle de Nvidia réside dans l’hypothèse sur laquelle repose une grande partie de ces financements : la demande pour les capacités de calcul continuera d’être suffisamment forte pour préserver la valeur économique des équipements.

Les sceptiques estiment que les prix actuels des processeurs spécialisés sont soutenus par une demande exceptionnelle. Si les investissements réalisés aujourd’hui aboutissent à une surcapacité informatique dans quelques années, la valeur des puces utilisées comme garantie pourrait diminuer.

Les prêteurs seraient alors confrontés à des équipements valant moins que prévu au moment même où certains emprunteurs pourraient rencontrer des difficultés à rembourser leurs dettes.

À l’inverse, si les besoins en puissance de calcul poursuivent leur progression, les infrastructures d’IA pourraient devenir une nouvelle classe d’actifs majeure pour Wall Street.

C’est tout le pari derrière les 500 milliards de dollars avancés par Jensen Huang. Nvidia cherche à transformer l’immense besoin de capitaux de l’intelligence artificielle en une véritable industrie financière. Wall Street, attirée par les commissions et les volumes en jeu, semble désormais prête à l’accompagner quitte à prendre une place toujours plus importante dans le financement de la course mondiale à l’IA.